公司主营业务稳定,油锯产品收入贡献超五成。公司产品分为园林机械和便携式数码发电机两大类,园林机械产品分为油锯、割灌机、绿篱修剪机、割草机等。 2014年公司实现营业收入5.10亿元,同比增长21.02%。园林机械营收占比为83.46%,其中第一大类油锯产品收入贡献占比为55.04%,在同行业中占比9.20%。公司实现净利润5703.39万元,同比增长24.11%,毛利率为24.39%。
割灌机行业市场调查分析报告显示，公司产品销售以出口为主, 欧洲为第一大市场。公司产品通过国外和国内销售两个渠道进行,外销主要采用ODM 模式;国内市场主要多采用OBM 模式。公司主营中高端园林机械,主要消费地区集中在欧美等发达国家,2014年公司海外销售占比为93.59%,欧洲地区占海外销售比例达72.64%, 是公司最主要的市场, 主要国家有意大利、德国、法国和俄罗斯。
全球园林机械产品市场将稳步增长。由于经济的发展,城市化进程的加快, 对绿化和园林的需求也在逐步增长,园林机械产品作为园艺用品之一,其市场将长期处于稳定增长。根据GIA 数据,全球园林机械产品市场规模从2007年的149.70亿美元增长至2015年的206.21亿美元。其中我国2015年园林机械市场规模48.07 亿元,油锯产品的市场容量为9.61亿。
募投项目:本次募集资金投资项目包括:(1)投资19259.94万元用于油锯、割灌机和绿篱修剪机扩产生产厂房及附属设施项目;(2)投资2503.45万元用于园林机械研发中心及附属设施项目。拟使用募集资金为21763.39万元。项目达产后,可年增产量油锯40万台,割灌机40万台,绿篱修剪机5.1万台,预计新增年销售收入35471万元,新增年均利润4422万元。
公司此次发行新股数量为不超过2200万股,发行后总股本不超过8800万股, 募集金额约26642万元,发行费用4879万元,询价价格为12.11元/股,对应15年动态PE 15.7倍。摊薄计算公司2015-2017年EPS 分别为0.77、0.97和1.24元,按照可比公司15年动态估值,我们给予公司2015年27-35x 动态PE, 合理价值区间应为20.79-26.95元。
