建筑行业2016年年报业绩前瞻：业绩持续向好，园林工程最佳

 1、建筑行业整体业绩向好，近7成实现正增长，园林板块表现上乘，专业工程板块业绩修复显著。截至2017年2月13日，建筑装饰行业（SWI级）92家公司中，共有62家发布2016年报业绩（含预告），发布比例67.39%，其中42家实现正增长，占发布比例的67.74%；24家净利润预增空间在30%以上，占已发布公司的38.71%，2016年三季报共15家超过30%，建筑行业业绩持续好转态势显著。园林板块超8成公司业绩正增长，过半企业增速超30%；专业工程板块6成公司实现正增长，较2015年业绩修复显著。

2、受益国内基础建设稳步推进和PPP放量，园林工程板块业绩表现最佳。园林工程板块是建筑装饰中业绩表现最佳子板块，14家园林工程企业中12家公司已经发布业绩预告，其中11家实现正增长，板块业绩卓越，8家最低业绩增速在30%以上。我们认为园林工程板块企业业绩靓丽，主要受益于2016年以来我国基建投资增速保持相对高速，同时PPP获得大力推进，使得园林工程企业获取巨量订单的同时，业务模式也得到优化，利润率有所提升。我们认为2017年PPP进入业绩释放年，推动园林工程企业业绩持续高速增长。

3、“一带一路“推进及供给侧改革因素，专业工程板块中国际工程及钢结构两个子板块业绩显著好转。专业工程板块26家公司，已有19家（73.07%）发布业绩预告，其中11家实现正增长，7家增速超30%，占发布比例分别为57.89%和36.84%。从三级子行业来看，11家正增长的公司中，3家（27.27%）为国际工程子板块，6家（54.55%）隶属钢结构子行业，受益一带一路推进及海外市场向好等因素，国际工程板块公司业绩明显向好；钢结构周期底部调整叠加供给侧改革，龙头市场集中率提升助推业绩改善。

4、投资建议：2016业绩表现上乘，2017仍值得期待，“PPP业绩释放”、“一带一路”、“供给侧改革”、“国企改革”是建筑行业2017年重点投资主线，投资机会相对较多，维持行业“强于大市”评级。“PPP业绩释放”逻辑下把握地方国资平台PPP业绩释放存预期差，主推云投生态和安徽水利；“一带一路”上升为国家战略，同时叠加“国企改革“预期，建议重点关注中国电建、中国交建和中国铁建；“供给侧改革”及装配式建筑推进，钢结构龙头受益，钢结构产业将逐步进入上行周期，建议积极关注杭萧钢构、鸿路钢构、富煌钢构等。

5、风险提示：基建投资及PPP推进放缓；PPP业绩释放低于预期；“一带一路“推荐遭遇外围扰动因素，低于预期；国改推进低于预期等。